刷新30多年来新低 日元为何持续贬值？

30年以上ぶりの安値を更新、なぜ円安が続くのか?

 

日元跌破34年来新低后又大幅反弹，引发外界猜测日本政府可能已出手干预。日元持续走弱的原因究竟为何？

円は34年ぶりの安値を付けた後、急激に反発し、日本政府が介入したのではないかという憶測を呼び起こした。 円安が続いている理由は何でしょうか。

 

日元经历多年下滑后，即使2007年以来日本首次加息，以及对经济的普遍乐观情绪，也未能止住日元下跌趋势。

何年にもわたる円下落を経て、2007年以来となる日本での利上げや経済に対する楽観的な見方が広まったにもかかわらず、円の下落傾向を止めることはできなかった。

从实际数字来看，日元处于至少自1970年代以来的最低水平。4月29日，日元兑美元汇率一度贬值至160.245日元兑换1美元，接着在几个小时内回弹至155.01日元兑1美元，而市场上似乎没有任何新闻或信息。

実数では、円は少なくとも1970年代以来の最低水準にある。 4月29日、市場には何のニュースも情報もなかったようだが、日本円の対米ドル為替レートは一時1ドル＝160.245円まで下落したが、数時間後に1ドル＝155.01円まで反発した。

日元走弱有利于该国出口商的利润，访日游客也感觉到自己国家的货币更值钱了。但日元贬值却增加了进口成本，给家庭带来压力。

以下是几个日元走弱的原因：

円安は輸出業者の利益にとって良いことであり、日本を訪れる人は、自国の通貨の価値が高まると感じています。 しかし、円安は輸入コストを上昇させ、家計を圧迫している。

円安の理由をいくつかご紹介します。

利率

利率

利率和汇率走势是外汇市场上的两股强大力量，而这两者都不利于日元。日本央行在4月份将日本短期利率维持在0至0.1%范围，没有表示未来会大幅或持续升息。

这使得日元成为利率或收益率最低的G10 货币，投资者以低廉的价格借入日元并售出，以购买收益率更高的货币，从而推动日元价格下跌。

这种被称为“利差交易”或“套息交易”（carry trades）的做法在市场波动相对较低时尤其具有吸引力。目前的利率相对较低，因为基本利率差可以驱动市场。

美国短期利率为5.25%至5.5%，预计要到11月或12月才会降息。

美国和日本10年期国债收益率差值约为375个基点。

外国為替市場では金利と為替の変動が大きな影響力を持ちますが、どちらも円にとっては良くありません。日銀は４月、日本の短期金利を0～0.1％の範囲で維持し、今後も大幅、または継続的に金利を引き上げる可能性は示唆しなかった。

このため、日本円はG10通貨の中で最も金利や利回りが低く、投資家は日本円を安い価格で借り入れ、それを売って利回りの高い通貨を購入することで、日本円の価格を押し下げた。

「キャリートレード」として知られるこのような手法は、市場のボラティリティが比較的低い場合に特に魅力的です。

基準金利の差が市場を動かすため、現在、金利は比較的低くなっています。

米国の短期金利は5.25～5.5％で、利下げは１１月か１２月になる見通しだ。

米国と日本の10年国債利回りの差は約375ベーシスポイントである。

 

汇率走势

為替レートの推移

日元为何会下跌？因为有人在抛售。而人们为何出售日元？因为它在贬值。这就是市场心态的自我实现循环。

日元已持续下滑三年多，自2021年初以来贬值超过三分之一，几乎无人有意阻挡它的下跌。

这种趋势使出口商不愿将外币收益兑换成日元，同时也鼓励日本金融机构向海外投资。对于押注日元走弱的投机客而言无疑是一大福音。

在截至4月23日的一周里，投机者的日元空头头寸创下2007年以来最高纪录。

なぜ円が下がっているのでしょうか？誰かが売っているからです。

そして、なぜ円を売るのでしょうか？減価償却が進んでいるからです。

これが市場心理の自己実現サイクルです。

円は3年以上下落しており、2021年初め以来、その価値の3分の1以上を失っており、円安を食い止めることに関心を持っている人はほとんどいません。

この傾向により、輸出業者は外貨収入を円に換算することに消極的になる一方、日本の金融機関の海外投資も促進されます。これは、円安に賭ける投機家にとって朗報です。

４月２３日までの週、投機筋の円売りポジションは２００７年以来の高水準に達した。

展望

見通し

日本央行3月份做出历史性转变，宣布取消负利率。但此举宣传得非常充分，并没有把未来大幅加息摆在台面上，令投资者放心地增加日元空头头寸。

日本央行在四月份会议上维持政策不变，而且没有提供任何关于加息的新暗示，这似乎引发了新一波日元抛售潮，推动日元兑美元汇率短暂跌破160日元兑1美元，创下1990年来新低。利率形势也使日本大型投资者让现金滞留国外，以获取更好的回报。

大型金融机构日本邮政银行和日本邮政保险对路透社表示，其投资组合不会因为日本央行三月份的政策转变而发生根本改变。

日本銀行は3月に歴史的な転換を行い、マイナス金利の解除を発表した。しかし、この動きは広く知られたため、将来の大幅な利上げは検討の対象にはならず、投資家は安全に円のショートポジションを増やすことができた。

日銀は4月の会合で政策を据え置き、利上げについて新たな示唆は何も示さなかったが、これが新たな円売りの波を引き起こしたように見え、1990年以来、円は一時1ドル＝160円を割り、新安値を付けた。また、金利情勢により、日本の大規模投資家はより良い利益を得るために現金を海外に滞留させている。

大手金融機関のゆうちょ銀行と、かんぽ生命保険はロイターに対し、３月の日銀の政策転換の結果、投資ポートフォリオは基本的に変わることはないと語った。

回应

反応

4月29日亚洲时间上午，日元在短短数小时内急速上涨，交易商因此怀疑，日本当局在连续数周威胁进行干预后终于出手。

当被问及日本是否进行了干预时，日本外汇事务最高官员神田真人拒绝发表评论。无论如何，在这些水平上进行干预的风险已相当高，几乎没有人愿意阻止日元反弹。

アジア時間の4月29日朝、円はわずか数時間で急騰し、トレーダーらは日本当局が数週間にわたって介入をちらつかせていたが、ついに行動を起こしたのではないかと疑った。

日本の外為当局トップの神田正人氏は、日本が介入したかどうかの質問に対しコメントを差し控えた。いずれにせよ、このような水準で介入するリスクはすでにかなり高く、円の反発を阻止しようとする人はほとんどいない。

实际情况

実際の状況

2 月份日元实际有效汇率指数值为70.25，这是自1994年国际清算银行有记录以来的最低值，也低于日本央行自1970年以来的任何回顾性预测值。

这意味着游客手中的货币比以往更值钱，这带动了旅游业的蓬勃发展。在旅游收入的帮助下，日本的经常收支已连续13个月保持盈余，而2月份游客达到279万人次，刷新单月最高记录。

然而，在日本脆弱的经济复苏中，国内消费一直是薄弱环节，因为家庭往往是净进口者，在日元疲软的情况下必须支付更高的价格。

与此同时，一些分析师表示，日元疲软有可能削弱中国制造业的竞争优势，并推测这可能是尽管中国政府严格控制人民币汇率，人民币近期仍下跌的原因。

２月の円実質実効為替レート指数は70.25で、国際決済銀行が１９９４年に記録を開始して以来最低値で、１９７０年以降の日本銀行の遡及予測値を下回った。

これは、観光客の手にある通貨の価値がこれまで以上に高くなり、観光ブームにつながったことを意味します。観光収入のおかげで日本の経常収支は１３カ月連続の黒字を維持し、２月の観光客数は２７９万人に達し、単月の過去最高を更新した。

しかし、家計は純輸入者となる傾向があり、円安の中で高い価格を支払わなければならないため、国内消費は、日本の経済回復において弱い部分となっている。

一方、一部のアナリストは、円安が中国製造業の競争優位性を損なう恐れがあると述べ、これが中国政府の厳しい為替管理にもかかわらず、最近の人民元下落の原因ではないかと推測している。

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